债市情绪被推着走

最火 2024年12月04日 18:00 29 admin

昨天10年国债在小作文影响下回踩了2.0%，尾盘利率就再次回落，今天更是做大做强再创辉煌。从二级成交数据看，最近几天的市场可以总结为：一往无前的交易盘和还没上车的配置盘。这样形容主要是突出交易盘的活跃，对整个市场的刻画倒未必完全准确，毕竟配置盘保险、银行等在一级承接住了大规模的地方债供给，其他产品类等资管产品也默默买了好久。

一、今天情绪是“被推着走”的

上午新华述评《经济增速怎么看》：

如果我们不破除“速度崇拜”，习惯于铺摊子、上项目，即使暂时把速度抬上去了，也会透支未来的增长。“速度再快一点，非不能也，而不为也。”文章还提到，当前的中国经济，更加注重实现质的有效提升和量的合理增长，而不是简单以GDP论英雄。今年全年经济增长目标是5%左右，我们一直朝这个目标全力以赴。经过努力，在5%的左一点或是右一点，都可以接受。

放在平日，市场反应或许不会如此剧烈，因为高质量发展是明牌，中国经济的未来绝对不仅仅是房地产，而是能够提升全要素生产率的制造业。然而，大家都知道最近要召开年末的重磅会议，会前官媒发声自然会被视为大会的预期指引，所以今天的市场反应本质上是对会议预期的下修。往年利率在会议之前、之后都是倾向于下行的，会后利率下行的节奏可能更顺畅些，今年抢跑行为确实显著。

二、回到实操上，仓位要如何管理

我上周的帖子里讲过自己的思考，市场情绪的刻画比具体点位更重要。

1、10*30年利差压缩到17bp反映市场十分乐观，15bp以下则反映情绪有些极致。目前利差在18bp，尚未触发止盈。

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