长城基金：A股上半年成绩单出炉，释放什么信号？

最火 2025年09月09日 17:20 18 admin

　　A股半年报披露收官。据中国上市公司协会最新发布的数据显示，截至8月31日，我国境内股票市场（沪、深、北三家证券交易所，以下简称“全市场”）共5432家上市公司披露2025年半年度报告。

　　数据显示，2025年上半年，全市场上市公司实现营业收入35.01万亿元，同比增长0.16%。第二季度营收18.11万亿元，同比增长0.43%，环比增长7.15%。上半年实现净利润3万亿元，同比增长2.54%，增速较上年全年提升4.76个百分点。全市场近六成公司营收正增长，超四分之三公司实现盈利，2475家公司净利润正增长，1943家公司营收、净利双增长。

　　那么，这份A股上半年成绩单释放出什么信号？哪些行业业绩更为突出？我们来看长城基金高级宏观策略研究员汪立的解读。

　　1、从全市场近六成公司营收正增长的数据看，A股上市公司上半年呈现“结构性复苏”特征。你认为哪些行业或领域的增长超预期？这种分化是否与政策导向或市场需求变化直接相关？

　　汪立：中报数据里面我们可以看到，全市场5432家上市公司中近六成公司营收正增长，超四分之三公司实现盈利，净利润同比增长2.54%。我们可以关注到数据较为明显的结构性亮点：

长城基金：A股上半年成绩单出炉，释放什么信号？

　　1）此前对盈利拖累较大的电力设备和地产等领域盈利有所改善；

　　2）AI基建提速，算力需求旺盛，国产替代的加速，都使得TMT板块盈利受益修复，其中信息技术Q2利润同比增速14.5%，增速领先；

　　3）市场交投活跃，指数屡创新高，金融板块盈利形成正向支撑，军工、电新等行业也受益于订单放量与出口稳健增长，医疗保健受益于创新药政策支持和BD加速创收，2025Q2利润同比转正至1.6%。

　　我们能发现这些业绩具有亮点的行业大多与“新质生产力”难以分开，这种盈利的分化与政策导向和市场需求高度相关。“新质生产力”培育政策引导资源向技术密集型产业聚集，驱动研发投入创新领域，新兴产业孵化后也展现了它们的增长潜力，市场需求的提振与政策的促进相互作用，带来了这么强的效果。

　　2、半年报显示，AI硬件与应用端、新能源汽车、宠物经济等赛道表现亮眼，而消费领域如家电、影视院线也实现回暖。你如何看待科技产业升级与消费潜能释放之间的协同关系？

　　汪立：科技产业升级与消费潜能释放之间形成了良性互动关系。技术融合催生了新的消费场景，供应链共享降低了创新成本，数据驱动提升了消费体验，新产业的发展也带来了就业与居民收入的上升。所以综合来看，智能网联汽车、低空经济、人形机器人等新兴领域展现出巨大潜力，为消费市场注入了新动力。这种协同效应不仅推动了产业升级和消费升级的协同并进，也为中国经济高质量发展提供了新动能。

　　3、当前企业盈利改善的驱动因素，如成本下降、政策补贴等是否具有可持续性？下半年需警惕哪些风险？

　　汪立：当前企业盈利改善的核心推动力仍在新质生产力企业的自我革新，金融行业的盈利更多是用来稳定基石的作用。上半年企业盈利改善一定程度上受到企业综合成本（融资成本与生产成本）的下降，但从下半年来看，上游生产材料价格进一步下降的空间有限，融资成本仍然会受益于政策支持。未来企业的盈利更多是依赖反内卷政策，从收入端提升自己的盈利能力，整体我们对企业盈利从成本端到盈利端的持续修复是偏乐观的。

　　但是，我们仍然需要警惕部分风险，这里面包括对内来看的“两新”政策对内需支持的效果是否出现边际递减，对外来看未来贸易争端加码带来的不确定性。

　　免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。市场有风险，投资需谨慎。

标签：长城

长城基金：A股上半年成绩单出炉，释放什么信号？

华源证券给予大唐发电“买入”评级，上半年业绩超预期首次中期分红显信心

荣耀CEO李健官宣预热Magic8：史上最强硬件配置结合AI赋能

最新评论

推荐文章

最新留言

标签列表