钢铁周观点：钢材利润大幅回撤

最火 2025年09月08日 02:40 18 admin

　　核心观点　　8 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI 产出指数分别为49.4%、50.3%和50.5%，比上月分别+0.1pct、+0.2pct、+0.3pct，表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快。高技术制造业和装备制造业PMI 分别为51.9%和50.5%，比上月上升1.3 和0.2 个百分点。高技术制造业和装备制造业的蓬勃发展，正推动钢铁行业从以建筑钢材为主导向高端制造业用钢转型。本周五大钢材品种供需双降，库存继续累增，基本面中性偏弱，也反映出负反馈风险尚存。螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别为11元/吨、66 元/吨、-83 元/吨、-113 元/吨，较上月-158 元/吨、-132 元/吨、-43 元/吨、123 元/吨，钢材利润大幅回撤。　　行业动态信息　　高技术制造业持续推动钢铁产品附加值提升。　　8 月31 日，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布的数据显示， 8 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI 产出指数分别为49.4% 、50.3% 和50.5% ，比上月分别+0.1pct 、+0.2pct 、+0.3pct，表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快。分行业看，高技术制造业和装备制造业PMI 分别为51.9%和50. 5%，比上月上升1.3 和0.2 个百分点；消费品行业PMI 为49.2%，比上月下降0.3 个百分点；高耗能行业PMI 为48.2%，比上月上升0.2 个百分点，景气水平连续回升。高技术制造业和装备制造业的蓬勃发展，正推动钢铁行业从以建筑钢材为主导向高端制造业用钢转型。汽车、新能源、高端装备等领域对高强度、轻量化、耐腐蚀的特种钢材需求激增，促使钢铁企业加大研发投入，生产高附加值产品，并向智能化、绿色化方向升级。这既为头部企业带来了新的增长机遇，也加剧了行业内“ 头部盈利、尾部失血”的分化态势。其中制造业生产指数为50.8%，比上月上升0.3 个百分点，表明制造业生产扩张加快；新订单指数为49.5%，比上月上升0.1 个百分点，表明制造业市场需求景气水平略有改善；原材料库存指数为48.0%，比上月上升0. 3 个百分点，仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄；从业人员指数为47.9%，比上月下降0.1 个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落；供应商配送时间指数为50. 5%，比上月上升0.2 个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快。近期围绕钢铁行业需求的数据中，匠客工程机械最新数据显示，8月中国工程机械市场指数（CMI）为99.96，同比增长5.04%，环比降低0.76%。依据CMI 判断标准，8 月指数值微低于收缩值，国内市场仍处于年度周期性淡季，短期承压。根据乘联分会数据，8 月全国乘用车市场零售195.2 万辆，同比增长3%，较上月增长7%，今年以来累计零售1469.8 万辆，同比增长9%。据产业在线最新发布的三大白电9 月排产报告显示，　　2025 年9 月空冰洗排产合计总量共计2707 万台，较去年同期生产实绩下降7.2%。一方面是内需下滑，另一面外贸受高库压力和转口贸易带来的巨大影响。　　钢材利润大幅回撤。　　供应方面，本周五大钢材品种供应860.65 万吨，周环比降23.96 万吨，降幅为2.7%。本周长材与板材产量均呈现下降，且板材产量降幅较大，主要因为在于利润收缩以及华北地区环保限产的影响。本周五大钢材总库存1500.7 万吨，周环比增32.82 万吨，增幅为2.2%，维持累库局面。从库存结构来看，本周库存累增压力主要体现在社库上，而厂库仅小幅累库。消费方面，本周五大品种周度表观消费量为827.83 万吨，环比降3. 5%：其中建材消费降1.8%，板材消费降4.4%。由于淡季影响未完全消退，本周五大钢材品种中建材与板材消费均呈现一定下降。总体来看，本周五大钢材品种供需双降，库存继续累增，基本面中性偏弱，也反映出负反馈风险尚存。截至9月5日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价格较上周分别-30元/吨、持平、-20元/吨、-20元/吨。螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别为11 元/吨、66 元/吨、-83 元/吨、-113 元/吨，较上周-17 元/吨、+10元/吨、-8元/吨、-8元/吨，较上月-158元/吨、-132元/吨、-43 元/吨、-123元/吨，钢材利润大幅回撤。247 家钢厂盈利率61.04%，环比-2.6pct。　　普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份等，远期可持续关注地产销售改善向开工端传导。　　特钢新材料投资建议：特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“ 全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧美等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25 倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应用的新能源、造船、航空航天行业处在蓬勃发展期，应当享有一定的估值溢价。2025 年继续关注特钢主线：南钢股份、久立特材、中信特钢、天工国际、武进不锈等。　　风险分析：钢铁是重资产行业，又面临产能过剩等结构性问题。当前受地产需求拖累，钢材市场呈现“供给减量、需求偏弱、库存上升、价格下跌、收入减少、利润下滑”的运行态势，企业生产经营面临较大挑战。伴随着局部战争的不断爆发、国际形势的不确定性、汇率波动、贸易保护与反倾销愈演愈烈，中国钢铁企业出口市场的门槛将显著抬升。新《环保法》、新污染物排放标准等相关法律深入推进，社会民众环保意识增强，对企业环保监管力度和标准提高，监管和执法愈发严格。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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