华东医药(000963)：创新业务进入高速增长通道关注创新药及医美管线进展

最火 2025年09月08日 01:20 13 admin

　　核心观点　　公司2025 年H1 经营保持稳健，业绩符合我们此前预期。医药工业利润表现亮眼，创新动能逐步释放。医药商业重回增长轨道，稳健应对行业变化。国内外医美受外部环境影响有所扰动。工微增速亮眼，聚焦四大领域。盈利水平提升，现金流稳健。展望2025年H2：1）创新转型进展兑现，关注后续数据披露进展及对外合作可能性；2）医美25 年起管线进入收获期，管线迅速丰富带来利润弹性；3）工微板块多重催化。　　事件　　公司发布2025 半年度报告及半年度利润分配方案8 月19 日，公司发布2025 年半年度报告，25H1 实现营业总收入216.75 亿元，同比增长3.39%；归母净利润18.15 亿元，同比增长7.01%；扣非归母净利润17.62 亿元，同比增长8.40%；业绩符合我们此前预期。　　公司拟每10 股派发现金3.50 元（含税），合计派发现金红利6.14 亿元。　　简评　　工业板块增长稳健，Q2 业绩符合预期　　2025 年H1，公司实现营业收入216.75 亿元，同比增长3.39%，归母净利润18.15 亿元，同比增长7. 01% ，扣非归母净利润17.62 亿元，同比增长8.40%，上半年在核心医药工业板块带动下延续Q1 稳健经营趋势；其中Q2 单季实现营业收入109.39 亿元，同比增长3.65%，实现归母净利润9.00 亿元，同比增长7.98%，实现扣非归母净利润8.64 亿元，同比增长9.85%，Q2 增速环比实现改善，主要受益于盈利能力较强的工业板块整体经营继续保持良好增长趋势。此外公司发布2025 半年度利润分配方案，拟每10 股派人民币3.5 元，合计分红6 .1 4 亿元，占当期归母净利润的33.83%，持续回报投资者。　　医药工业：利润表现亮眼，创新动能逐步释放。2025 年H1 公司医药工业核心子公司中美华东实现收入73 .1 7亿元（含CSO 业务），同比增长9.24%，实现归母净利润15.80 亿元，同比增长14.09%。公司创新布局重点围绕内分泌、自免和抗肿瘤三大领域，创新转型进展已逐步开始兑现，2024 年至今多款重磅产品已上市，CA R -T产品赛恺泽?（泽沃基奥仑赛注射液）、惠优静?（脯氨酸加格列净片）、赛乐信?（乌司奴单抗注射液）等产品积极拓展医疗机构覆盖，公司创新产品业务收入已经进入高速增长通道，上半年实现销售及代理服务收入合计10.84 亿元，同比增长59%，未来创新品种上市及销售有望持续贡献收入增量，推动公司医药工业板块稳步增长。　　医美业务：外部压力下阶段性调整，多款重点产品陆续商业化。2025 年H1 公司医美业务合计营收11.12 亿元（剔除内部抵消因素），同比出现下滑。按地区拆分来看，国内医美子公司欣可丽美学实现营收5.43 亿元，同比下降12.15%，其中Q2 环比Q1 增长14.16%，边际恢复趋势明显，行业压力下保持经营韧性。注射产品高端玻尿酸MaiLi Extreme 于25 年5 月正式实现商业化销售，EBD 产品整体终端销售数同比实现大幅增长，新一代“少女光”Renotion 芮颜