步步为营+量化择优增强“固收+”持有体验

最火 2025年05月26日 08:40 26 admin

　　证券时报记者裴利瑞

　　在债券市场波动提升、票息收益日益微薄的环境下，投资者对于稳健增值的需求愈发强烈，“固收+”基金再度走红。

　　近日，中信保诚基金瞄准市场需求，正在发行一只“固收+”基金——中信保诚汇利债券，拟由公司固定收益部副总监郑义萨任基金经理。郑义萨是一位资深的固收投资干将，有着14年从业经验、近8年投资管理经验，曾任职于易方达基金、瑞银证券、华泰柏瑞基金等。2023年7月，他加入中信保诚基金，个人管理规模超百亿元。

　　郑义萨介绍，中信保诚汇利债券的主要思路是以纯债为底，同时优选内部权益类公募基金或全市场权益类ETF产品进行增强，旨在打造一个具有良好持有体验的“固收+”产品。

　　“我们希望尽可能优化投资者的持有体验。”郑义萨表示，为了实现这一目标，他在产品管理上会采取“步步为营，量化择优”的做法。一方面，产品将非常注重区间波动的择时操作，强化止盈、理性补仓，旨在实现“上涨落袋为安，下跌理性抄底”；另一方面，产品还可以通过量化手段进行仓位配置和风险控制，确保产品的风险收益比达到最优。郑义萨选取了多只中信保诚绩优权益产品进行量化回测，力争改善产品的年化收益和回撤控制能力，并随着行情演进不断回测以更新基金选择。

　　而在固收部分，近年来债券市场的波动性明显提高，票息收益降低，这对基金经理的久期管理能力提出了更高要求。郑义萨认为，在低利率环境下，必须更加精细地管理产品的久期暴露，将久期维持在科学的水平上，才能系统性地提高债券回报。

　　“对于产品的久期配置，我们会根据当时市场的同类基金水平进行上下限的限制，这样可以避免产品对久期风险的过大暴露。同时，久期明显低于市场中性水平也是一种风险，因为在股票市场回撤时，债券市场上涨，久期过短将无法对股票资产起到对冲作用。”郑义萨解释。

　　郑义萨在接受采访时也坦言，在收益贡献基于传统“持有到期”策略而大幅降低的背景下，交易能力成为了债基收益的核心来源之一。为了应对市场挑战，中信保诚基金从公司和部门层面采取了一系列响应措施。一方面，为基金经理提供更多的交易工具，如扩展交易对手名单、引入第三方交易软件、整合资讯平台等；另一方面，在周会中关注部门操作与全市场操作的匹配度，避免过度激进或保守的操作。

　　“我们会拿出优秀的债券管理团队和权益投研力量，通过量化方式优化产品的配比、操作纪律和规则，力争为客户提供良好的投资体验。”郑义萨说。

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