中信建投武超则：国产算力水到渠成 AI应用落地生根
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2月25日至26日，中信建投证券2025年度“人工智能+”投资策略会在北京成功举办。会议以“春江水暖·万物AI”为主题，中信建投证券研究发展部兼国际业务部行政负责人武超则出席会议并发表《国产算力水到渠成，AI应用落地生根》主题演讲。
她表示，技术与资本双重浪潮正推动着人工智能行业加速变革。中国AI力量正在崛起。“DeepSeek以其低成本、高性能全面影响AI产业链。”武超则指出，AI产业链大致可分为基础层（算力、数据、技术等）、模型层（通用/行业大模型、开发平台）和应用层（通用/垂域应用、Agent等）。DeepSeek以其低成本、高性能，以及为小模型带来强大推理能力的蒸馏方式，对AI产业链产生了冲击。
武超则强调，2025年依然明确看好两个方向，即国产算力“水到渠成”，AI应用“落地生根”。算力的贝塔依然存在，即算力需求并未结束，距离泡沫化还有距离。但从结构上看，推理需求的比例会更大。“2025年更像真正意义上的2013年，硬件已经铺垫很久，渗透率开始提升，有了靠谱的操作系统才有大模型的出现。”对于应用的探索，未来才是整个产业的大头。就是整个行业最终能称之为主流产业，真正落地成为生产力，应用的价值一定远大于基础设施投资。
当前，AI大模型正在经历从研发到生产，创新活跃，大模型技术路线及能力快速迭代，开源闭源交叉领先，国产模型差距缩小，易用性大幅提升，模型平权趋势明显。互联网大厂要回到基本逻辑：更大的算力和更多的优质数据。
具体到投资方向上，武超则指出，以DeepSeek为代表的人工智能将带来四方面投资机会：
一是算力。算力作为新一轮科技革命的底层基础，将持续受益于千行百业的应用需求。大模型规模提升，模型能力持续提升，同时算力需求不断提升，叠加DeepSeek-R1为推理范式带来泛化的可能性，预计各厂商技术探索下算力产业链持续高景气。此外，中美AI竞争加剧，高端算力芯片禁售下自主可控重要性进一步凸显。国产算力是今年最确定的投资方向，出货量、生态、产品力是决定国产算力的三个重要因素。中国的运营商资本开支是否会因AI的变化而提前结束下行周期，这是接下来两个月需要重点观察的。中国互联网厂商的资本开支虽然比过去增长了近一倍，但与北美差距较大。从长期来看，中国云厂商的资本开支仍有很大的增长空间。
二是应用。DeepSeek-R1有望引发新一轮大模型API降价，小模型通过蒸馏具备强劲推理能力，这也将促使开发者探索更多应用落地的可能性。AI应用作为新一代生产力工具，看多C端软件的持续发展，B端应用软件商业化进展更快。智能体（Agent）是今年在应用端最看好的方向。未来，每个人都会有一个与自身能力和领域相匹配的强大个人智能体，作为日常工作和生活的私人助理，这将是一种可见的模式。从活跃度和访问量来看，目前应用较多的领域集中在AI助手、AI搜索和AI视频方面。
三是端侧。小模型能力提升同样促进了端侧模型部署，看好AI终端作为新一代计算平台爆发可能。首先，AI+教育作为高频应用场景有望率先落地，特别教育部人工智能赋能教育行动陆续推进，有望带动AI学习机、AI教育大屏等需求增加；其次，AI眼镜、AIPC、机器人等新终端的出货量有望随着模型升级后使用范围的增加而增加。
四是数据。高质量数据仍然是大模型训练中不可或缺的一环，B端Agent落地亦需要行业know-how进行微调。建议关注向量数据库相关公司、数据处理类企业，以及具备行业侧专业数据的厂商。
对于近期市场关注的人形机器人，武超则认为，人形机器人处理机上的所有图像，用于感知、避障，最重要的是手眼协调能力，以便机器人能够识别和捡起它前面的物品。随着人形机器人的不断运行，AI数据引擎将收集并整理数据用于训练模型，不断提升性能。
标签： 中信
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